Le Brésil a terminé le mois de janvier 2025 avec 328,3 milliards de dollars de réserves internationales, dont la quasi-totalité a été investie dans des titres libellés en dollars, selon le rapport statistique de la Banque centrale. Ces réserves agissent comme une assurance, car elles permettent d’honorer les engagements extérieurs et apportent une tranquillité d’esprit au marché en période de turbulences.

Dans les coulisses de Brasilia, une vieille question a cependant pris de l'ampleur : dans quelle mesure concentrer plus de 90 % de ces réserves en monnaies fiduciaires est-il judicieux à l'heure où la valeur marchande de toutes les cryptomonnaies a de nouveau atteint 3 XNUMX milliards de dollars en mars ?

La réponse préliminaire est venue sous la forme d'un projet de loi, mais l'annonce a déjà alimenté l'appétit de ceux qui étudient le sujet. Pré-lancement de la cryptomonnaie en 2025, dans une tentative claire d’anticiper les tendances qui pourraient prendre encore plus d’ampleur si la demande institutionnelle augmente.

Que propose le projet de loi 4501/24 et pourquoi affecte-t-il le marché?

Présenté par le député Eros Biondini (PL-MG), le texte PL 4501/24 autorise la Banque centrale, en partenariat avec le ministère des Finances, à allouer jusqu'à 5% des réserves à l'achat progressif de Bitcoins, sous des règles de garde strictes dans des « portefeuilles froids », un audit de la blockchain et des rapports semestriels au Congrès national.

Il ne s’agit pas de remplacer le dollar, mais de créer un coussin supplémentaire, et aussi symbolique, pour montrer que le pays suit la voie de la numérisation financière. Si cette loi est adoptée, RESBit transformera la Banque centrale brésilienne en l’un des plus grands détenteurs étatiques de Bitcoin en dehors des États-Unis.

En le rapprochant de pays comme le Salvador et, à une échelle beaucoup plus petite, le Nigéria et les Émirats arabes unis, qui testent déjà des initiatives similaires. Bien que la limite de 5 % semble modeste, elle représente actuellement quelque chose comme 16 milliards de dollars, un volume suffisant pour stimuler la liquidité à court terme et envoyer un message au marché mondial.

Les partisans de la proposition soutiennent que la corrélation négative observée entre le bitcoin et l’indice du dollar ouvrirait un espace pour amortir les chocs de taux de change. Il y a aussi l’argument de la tokenisation des actifs réels, une tendance impulsée par les grandes banques brésiliennes elles-mêmes, et la perspective d’utiliser une partie de ces Bitcoins comme garantie pour Drex.

En revanche, les gestionnaires de la dette publique se souviennent de la volatilité. Après avoir flirté avec les 68 2021 $ en XNUMX, Le Bitcoin a chuté plus de 50% en 2022, pour franchir le niveau de 89 2025 dollars au premier trimestre XNUMX. L'économiste Henrique Valentim, de l'UFSC, a commenté cela.

Pour lui, la diversification est logique, mais le timing est important ; acheter aux moments d’euphorie peut éroder la rentabilité et aggraver la perception du risque souverain. Il suggère ensuite que toute acquisition suive des règles contracycliques similaires à celles utilisées par le Trésor lors du rachat d’obligations étrangères.

Impacts sur l'écosystème brésilien

Même une petite allocation institutionnelle tend à légitimer la classe d’actifs et, par conséquent, à encourager les entreprises locales à rechercher des capitaux dans la blockchain. Cet effet de réputation explique pourquoi tant de startups brésiliennes de crypto-monnaies, de la tokenisation aux fintechs de transfert de fonds, suivent chaque session du Comité des sciences et technologies de la Chambre.

Pour João Moreira, PDG de la bourse BlueWallet de Santa Catarina, lorsque l'État indique clairement qu'il accepte l'exposition aux cryptomonnaies, cela signale également que les régulateurs devront évoluer à la même vitesse. Autrement dit, les projets qui prévoient d’ouvrir la vente publique en 2025 obtiennent un argument supplémentaire pour attirer les développeurs, les partenaires et les utilisateurs.

Mais si la volatilité est indéniable, le risque cyber est encore plus concret. Le projet de loi exige la mise en œuvre de l’intelligence artificielle pour surveiller les blocs et les transactions, ainsi que des mesures de protection contre le piratage. La directrice informatique de la Banque centrale, Ângela Fialho, s'est exprimée à ce sujet récemment lors d'une audience publique.

Elle a commenté que tout mouvement dans cette direction impliquera des tests de résilience allant des tests d'intrusion à la simulation de pannes de réseau électrique, mais a évité de prédire les délais. La nature décentralisée de la blockchain pèse également lourd. Contrairement à l’or ou aux bons du Trésor, le Bitcoin ne génère pas de coupon.

Cela nécessitera donc un ajustement du calcul de la charge de réserve de liquidité. Pour résoudre une partie de ces frictions, les techniciens du Trésor étudient l’utilisation de stratégies d’appels couverts dans les produits dérivés cotés au CME de Chicago, afin de transformer une partie de « l’actif inerte » en flux de trésorerie, une idée qui, pour l’instant, n’a pas fait l’objet d’un consensus.

A traitement de PL 4501/24 Il sera concluant en quatre commissions, mais il pourra être soumis à la plénière si 52 députés le demandent. Pendant ce temps, le lobby bancaire concentre ses tirs sur la formulation de l’article qui lie l’achat de Bitcoins à l’émission éventuelle d’un stablecoin national. Les fintechs font pression pour que le plafond de 5 % devienne un plancher de révision dans cinq ans.